问题堆积,经济回暖只是短暂

陈志武:我想会有一些的吧。这也提出另外一个更根本的问题,也是我不同的场合有的时候说到的。到目前为止,中国的专家和决策层、管理层的人,都是想到怎么样增加收入,或者通过发债增加可以花的钱,没有太多的注意力放在减少开支上?/p>

问题堆,经济回暖只是短暂现?/strong>

财政赤字也好、财政挑战也好,最终由两边决定,一方面是收入,一方面是开支,大家现在关注收入,没有对开支进行根本的约束,更没有把注意力放在Ϸй怎么样减少那些开支项目。开支这一边如果能够有非常实质性的压缩、缩最终由两边决定,一方面是收入,一方面是开支,大家现在关注收入,没有对开支进行根本的约束,更没有把注意力放在怎么样减少那些开支项目。开支这一边如果能够有非常实质性的压缩、缩最终由两边决定,一方面是收入,一方面是开支,大家现在关注收入,没有对开支进行根本的约束,更没有把注意力放在怎么样减少那些开支项目。开支这一边如果能够有非常Ϸ质性的压缩、缩最终由两边决定,一方面是收入,一方面是开支,大家现在关注收入,没有对开支进行根本的约束,更没有把注意力放在怎么样减少那些开支项目。开支这一边如果能够有非常实质性的压缩、缩最终由两边决定,一方面是收入,一方面是开支,大家现在关注收入,没有对开支进行根本的约束,更没有把注意力放在怎么样减少那些开支项目。开支这一边如果能够有非常实质性的压缩、缩最终由两边决定,一方面是收入,一Ϸжģɼѯ面是开支,大家现在关注收入,没有对开支进行根本的约束,更没有把注意力放在怎么样减少那些开支项目。开支这一边如果能够有非常实质性的压缩、缩最终由两边决定,一方面是收入,一方面是开支,大家现在关注收入,没有对开支进行根本的约束,更没有把注意力放在怎么样减少那些开支项目。开支这一边如果能够有非常实质性的压缩、缩最终由两边决定,一方面是收入,一方面是开支,大家现在关注收入,没有对开支进行根本的Ϸ˾ֵַ束,更没有把注意力放在怎么样减少那些开支项目。开支这一边如果能够有非常实质性的压缩、缩最终由两边决定,一方面是收入,一方面是开支,大家现在关注收入,没有对开支进行根本的约束,更没有把注意力放在怎么样减少那些开支项目。开支这一边如果能够有非常实质性的压缩、缩最终由两边决定,一方面是收入,一方面是开支,大家现在关注收入,没有对开支进行根本的约束,更没有把注意力放在怎么样减少那些开支项目。开Ϸ¥ͼ这一边如果能够有非常实质性的压缩、缩最终由两边决定,一方面是收入,一方面是开支,大家现在关注收入,没有对开支进行根本的约束,更没有把注意力放在怎么样减少那些开支项目。开支这一边如果能够有非常实质性的压缩、缩最终由两边决定,一方面是收入,一方面是开支,大家现在关注收入,没有对开支进行根本的约束,更没有把注意力放在怎么样减少那些开支项目。开支这一边如果能够有非常实质性的压缩、缩最终由两边2015Ϸпɼ定,一方面是收入,一方面是开支,大家现在关注收入,没有对开支进行根本的约束,更没有把注意力放在怎么样减少那些开支项目。开支这一边如果能够有非常实质性的压缩、缩最终由两边决定,一方面是收入,一方面是开支,大家现在关注收入,没有对开支进行根本的约束,更没有把注意力放在怎么样减少那些开支项目。开支这一边如果能够有非常实质性的压缩、缩最终由两边决定,一方面是收入,一方面是开支,大家现在关注收入Ϸ˾ֵַ没有对开支进行根本的约束,更没有把注意力放在怎么样减少那些开支项目。开支这一边如果能够有非常实质性的压缩、缩最终由两边决定,一方面是收入,一方面是开支,大家现在关注收入,没有对开支进行根本的约束,更没有把注意力放在怎么样减少那些开支项目。开支这一边如果能够有非常实质性的压缩、缩最终由两边决定,一方面是收入,一方面是开支,大家现在关注收入,没有对开支进行根本的约束,更没有把注意力放在怎么Ϸжģɼѯ减少那些开支项目。开支这一边如果能够有非常实质性的压缩、缩最终由两边决定,一方面是收入,一方面是开支,大家现在关注收入,没有对开支进行根本的约束,更没有把注意力放在怎么样减少那些开支项目。开支这一边如果能够有非常实质性的压缩、缩最终由两边决定,一方面是收入,一方面是开支,大家现在关注收入,没有对开支进行根本的约束,更没有把注意力放在怎么样减少那些开支项目。开支这一边如果能够有非常实质性Ϸ压缩、缩最终由两边决定,一方面是收入,一方面是开支,大家现在关注收入,没有对开支进行根本的约束,更没有把注意力放在怎么样减少那些开支项目。开支这一边如果能够有非常实质性的压缩、缩最终由两边决定,一方面是收入,一方面是开支,大家现在关注收入,没有对开支进行根本的约束,更没有把注意力放在怎么样减少那些开支项目。开支这一边如果能够有非常实质性的压缩、缩最终由两边决定,一方面是收入,一方面是Ϸа˾支,大家现在关注收入,没有对开支进行根本的约束,更没有把注意力放在怎么样减少那些开支项目。开支这一边如果能够有非常实质性的压缩、缩最终由两边决定,一方面是收入,一方面是开支,大家现在关注收入,没有对开支进行根本的约束,更没有把注意力放在怎么样减少那些开支项目。开支这一边如果能够有非常实质性的压缩、缩最终由两边决定,一方面是收入,一方面是开支,大家现在关注收入,没有对开支进行根本的约束,պϷ¥没有把注意力放在怎么样减少那些开支项目。开支这一边如果能够有非常实质性的压缩、缩最终由两边决定,一方面是收入,一方面是开支,大家现在关注收入,没有对开支进行根本的约束,更没有把注意力放在怎么样减少那些开支项目。开支这一边如果能够有非常实质性的压缩、缩最终由两边决定,一方面是收入,一方面是开支,大家现在关注收入,没有对开支进行根本的约束,更没有把注意力放在怎么样减少那些开支项目。开支这一Ϸ边如果能够有非常实质性的压缩、缩最终由两边决定,一方面是收入,一方面是开支,大家现在关注收入,没有对开支进行根本的约束,更没有把注意力放在怎么样减少那些开支项目。开支这一边如果能够有非常实质性的压缩、缩最终由两边决定,一方面是收入,一方面是开支,大家现在关注收入,没有对开支进行根本的约束,更没有把注意力放在怎么样减少那些开支项目。开支这一边如果能够有非常实质性的压缩、缩最终由两边决定,պϷ方面是收入,一方面是开支,大家现在关注收入,没有对开支进行根本的约束,更没有把注意力放在怎么样减少那些开支项目。开支这一边如果能够有非常实质性的压缩、缩最终由两边决定,一方面是收入,一方面是开支,大家现在关注收入,没有对开支进行根本的约束,更没有把注意力放在怎么样减少那些开支项目。开支这一边如果能够有非常实质性的压缩、缩最终由两边决定,一方面是收入,一方面是开支,大家现在关注收入,没有Ϸ46пɼ开支进行根本的约束,更没有把注意力放在怎么样减少那些开支项目。开支这一边如果能够有非常实质性的压缩、缩最终由两边决定,一方面是收入,一方面是开支,大家现在关注收入,没有对开支进行根本的约束,更没有把注意力放在怎么样减少那些开支项目。开支这一边如果能够有非常实质性的压缩、缩最终由两边决定,一方面是收入,一方面是开支,大家现在关注收入,没有对开支进行根本的约束,更没有把注意力放在怎么样减少Ϸ¥些开支项目。开支这一边如果能够有非常实质性的压缩、缩最终由两边决定,一方面是收入,一方面是开支,大家现在关注收入,没有对开支进行根本的约束,更没有把注意力放在怎么样减少那些开支项目。开支这一边如果能够有非常实质性的压缩、缩最终由两边决定,一方面是收入,一方面是开支,大家现在关注收入,没有对开支进行根本的约束,更没有把注意力放在怎么样减少那些开支项目。开支这一边如果能够有非常实质性的压缩2015Ϸпɼ、缩最终由两边决定,一方面是收入,一方面是开支,大家现在关注收入,没有对开支进行根本的约束,更没有把注意力放在怎么样减少那些开支项目。开支这一边如果能够有非常实质性的压缩、缩最终由两边决定,一方面是收入,一方面是开支,大家现在关注收入,没有对开支进行根本的约束,更没有把注意力放在怎么样减少那些开支项目。开支这一边如果能够有非常实质性的压缩、缩最终由两边决定,一方面是收入,一方面是开支,Ϸк大家现在关注收入,没有对开支进行根本的约束,更没有把注意力放在怎么样减少那些开支项目。开支这一边如果能够有非常实质性的压缩、缩最终由两边决定,一方面是收入,一方面是开支,大家现在关注收入,没有对开支进行根本的约束,更没有把注意力放在怎么样减少那些开支项目。开支这一边如果能够有非常实质性的压缩、缩最终由两边决定,一方面是收入,一方面是开支,大家现在关注收入,没有对开支进行根本的约束,更没有Ϸٴѧַ把注意力放在怎么样减少那些开支项目。开支这一边如果能够有非常实质性的压缩、缩最终由两边决定,一方面是收入,一方面是开支,大家现在关注收入,没有对开支进行根本的约束,更没有把注意力放在怎么样减少那些开支项目。开支这一边如果能够有非常实质性的压缩、缩最终由两边决定,一方面是收入,一方面是开支,大家现在关注收入,没有对开支进行根本的约束,更没有把注意力放在怎么样减少那些开支项目。开支这一边如Ϸ能够有非常实质性的压缩、缩最终由两边决定,一方面是收入,一方面是开支,大家现在关注收入,没有对开支进行根本的约束,更没有把注意力放在怎么样减少那些开支项目。开支这一边如果能够有非常实质性的压缩、缩最终由两边决定,一方面是收入,一方面是开支,大家现在关注收入,没有对开支进行根本的约束,更没有把注意力放在怎么样减少那些开支项目。开支这一边如果能够有非常实质性的压缩、缩最终由两边决定,一方面ϷбҽԺ是收入,一方面是开支,大家现在关注收入,没有对开支进行根本的约束,更没有把注意力放在怎么样减少那些开支项目。开支这一边如果能够有非常实质性的压缩、缩最终由两边决定,一方面是收入,一方面是开支,大家现在关注收入,没有对开支进行根本的约束,更没有把注意力放在怎么样减少那些开支项目。开支这一边如果能够有非常实质性的压缩、缩最终由两边决定,一方面是收入,一方面是开支,大家现在关注收入,没有对开Ϸٴѧַ进行根本的约束,更没有把注意力放在怎么样减少那些开支项目。开支这一边如果能够有非常实质性的压缩、缩最终由两边决定,一方面是收入,一方面是开支,大家现在关注收入,没有对开支进行根本的约束,更没有把注意力放在怎么样减少那些开支项目。开支这一边如果能够有非常实质性的压缩、缩最终由两边决定,一方面是收入,一方面是开支,大家现在关注收入,没有对开支进行根本的约束,更没有把注意力放在怎么样减少那些开Ϸи籣Ϣ支项目。开支这一边如果能够有非常实质性的压缩、缩最终由两边决定,一方面是收入,一方面是开支,大家现在关注收入,没有对开支进行根本的约束,更没有把注意力放在怎么样减少那些开支项目。开支这一边如果能够有非常实质性的压缩、缩最终由两边决定,一方面是收入,一方面是开支,大家现在关注收入,没有对开支进行根本的约束,更没有把注意力放在怎么样减少那些开支项目。开支这一边如果能够有非常实质性的压缩、缩Ϸ籣˽ɷ最终由两边决定,一方面是收入,一方面是开支,大家现在关注收入,没有对开支进行根本的约束,更没有把注意力放在怎么样减少那些开支项目。开支这一边如果能够有非常实质性的压缩、缩最终由两边决定,一方面是收入,一方面是开支,大家现在关注收入,没有对开支进行根本的约束,更没有把注意力放在怎么样减少那些开支项目。开支这一边如果能够有非常实质性的压缩?

陈志武:利率的下调空间越来越小了,一年期存款基准利率1.5%պϷбҽԺ所以只?个多百分点下调的空间,不管怎么样去用,空间是越来越小了,当然降准可以有一些。另一方面,现在中国国内房地产市场的泡沫越来越严重,从上海到深圳、北京等一线城市,甚至一些二线城市,房价猛涨,交易量也猛增,这些风风火火的资产泡沫,实际上跟货币政策、资本帐户资金外流受到严格的管制有非常强的直接关系?/p>

我们都知道,回暖也许可以有几个月。去年下半年之前,大家都担心的结构性问题,资本本来要外流的Ϸ但是为了让人民币不至于贬值太多,对于资本外出严格进行管制等等,这些堵、塞、管制可以有一点短暂的效果。但是只要经济基本面、结构性问题没有太大的得到纠正,这些问题很快又会出现的。我是觉得大家都应该做好准备,过几个月之前我们看到全球市场对中国经济的担忧可能会再次出现?/p>

到最后是不管货币政策、财政政策长期的祸患,只想制造出来一点短期的效果。不靠投资,尤其不靠房地产投资来刺激、来带动的话,最后这些地方政2015Ϸһģɼ府没钱去做新的投资。他们又开始看到了必须通过刺激房价的上涨、房产市场交易量的提升,让地方政府卖出的土地可以更多一些,卖的价格也可以更高一些,这样让他们预算外的收入可以多一些,这样的话让地方政府可以做更多的投资?/p>

陈志武:短暂的回暖可能会有一些,至于是不是可持续,我是蛮担心的,也是蛮怀疑的。这个里面至少有两个方面的原因。第一,去年从年初一直到年末,都是在不断的通过货币政策,同时也通过财政两Ϸ籣˵¼方式来刺激,去年降准降息那么多次,到最后实在要去制造短暂的繁荣也是可以的,比如财政方面,财政部去年年初显然是非常强硬的,对于地方政府贷款换债券,置换决心很大,年初的时候金额是很小的,开始的时候是1万亿,后来改?万亿,到年末的时?万多亿置换的规模。财政的积极程度从去?月到去年年底总体上一直在上升,也是看到货币政策和财政政策的效果,很明显的超出他们原来的预估,没有他们原来想象d高,所以就不断的加Ϸ码?/p>

不减政府开支减税就是空?/strong>

财政刺激只是换了种扭?/strong>

e为这些因素,因为人民币该贬值没往下贬值,资本帐户受到管制,再加上由此引发的资产泡沫,这些都会让人民币的货币政策空间非常小。因为他们放水太多,资产泡沫会更严重。因为汇率政策没有灵活性,更多的贬值使得货币政策的空间受到很大的抑制。这就是为什么政府更多强调财政政策、未来汇率政策、资产市场的原因。政策的空间越来越小了,所以Ϸб有别的办法,只好通过财政?/p>

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